Model CAPM: lissafi dabara

Duk yadda iri daban dabam zuba jari, ba shi yiwuwa su kawar da dukan kasada. Masu zuba jari cancanci a kudi na sama da cewa zai cika wa su tallafi. Babban birnin kasar kadari farashin model (CAPM) taimaka lissafi da zuba jari hadarin da sa ran samu a kan zuba jari.

Sharp ideas

CAPM model kima da aka ɓullo da matsayin tattalin arziki da kuma daga baya bayar da Nobel Prize a tattalin arziki , William Sharpe kuma ya fita a shekarar 1970 littafin "fayil ka'idar da babban birnin kasar kasuwanni." A ra'ayin yana farawa da cewa wasu zuba jari hada iri biyu kasada:

1. -Din-din. Wannan kasuwar kasada, wanda ba za a iya caccanza. Misalai ne amfani rates, recessions da yaƙe-yaƙe.
2. Unsystematic. Kuma aka sani da takamaiman. Su ne musamman zuwa mutum hannun jari da kuma za a iya caccanza karuwa a yawan Securities a zuba jari fayil. A zahiri magana, suna wakiltar wani bangaren stock zo, wanda aka ba dangantaka tare da sauran kasuwar ƙungiyoyi.

Modern fayil ka'idar shawara cewa takamaiman hadarin za a iya shafe ta hanyar rarraba. Matsalar shi ne cewa shi har yanzu ba ya warware matsalar tsari hadarin. Ko da wani fayil kunshi duk hannun jari a cikin kasuwar jari, ba zai iya kawar da shi. Saboda haka, a lokacin da kirga wani m samun kudin shiga na din-din-din hadarin mafi vexing masu zuba jari. Wannan hanya ita ce hanya don auna shi.

Model CAPM: dabara

Sharpe gano cewa riba daga mutum stock ko fayil kamata daidai da kudin da babban birnin kasar. A misali lissafi CAPM model bayyana dangantaka tsakanin hadarin da ana tsammanin samu:

_{r mai = r f + β wani} (r m - r f), a cikinsa r _f - wani hadarin-free kudi, β _wani - beta darajar da tsaro (da rabo daga ta hadarin da hadarin a kasuwa a matsayin dukan), r _m - da sa ran yawan amfanin ƙasa ( r _m - r _f) - kyauta musayar.

Masomin wani hadarin-free kudi CAPM. Shi ne, kamar yadda mai mulkin, da yawan amfanin ƙasa a ranar 10-shekara gwamnatin shaidu. Don shi ne kara bonus wa masu zuba jari zuwa rama domin ƙarin hadarin ga wanda suka tafi. Ya kunshi sa ran riba daga kasuwa a matsayin dukan debe hadarin-free kudi na sama. A hadarin Premium ta tara da wani coefficient cewa Sharpe kira "beta."

hadarin awo

The kawai hadarin awo a CAPM ne β-index. Yana ƙaddara zumunta volatility, cewa shi ne, ya nuna yadda za a musamman stock farashin fluctuates sama da kasa dangi zuwa kasuwar jari a matsayin dukan. Idan shi motsa daidai daidai da kasuwar, da β _wani = 1. CB da β _wani = 1,5 don girma da 15%, idan kasuwa za su tashi da 10%, da kuma saukad da zuwa 15% idan ta saukad da zuwa 10%.

"Beta" da aka lasafta ta a ilimin kididdiga da bincike na mutum hannun jari kullum riba rabo idan aka kwatanta da kullum kasuwar amfanin ƙasa don daidai wannan lokacin. A cikin classic binciken a 1972 da ake kira "farashin model CAPM kudi dukiya: wasu empirical gwaje-gwaje" tattalin arziki Fischer Black, Maykl Yensen da Mayron Shoulz tabbatar da mikakke dangantaka tsakanin amfanin ƙasa na yau da mukamai da kuma su β-fihirisa. Sun yi karatu da motsi na da farashin hannun jari a New York Stock Exchange a 1931-1965, bi da bi.

Da ma'anar "beta"

"Beta" ya nuna yawan diyya cewa ya kamata a sami zuba jari ga shan a kan ƙarin hadarin. Idan β = 2, hadarin-free kudi ne 3%, da kuma kasuwar-tushen kudi na sama - 7%, kasuwa da wuce haddi samu ne daidai da 4% (7% - 3%). Haka kuma, ya wuce kima stock kõma 8% (2 x 4%, samfurin amfanin ƙasa kasuwar da kuma β-index), da jimlar so amfanin ƙasa ne 11% (8% + 3% haddi sama da hadarin-free rate).

Wannan ya nuna cewa m zuba jari kamata samar da wani premium kan hadarin-free kudi - wannan adadin da aka lasafta ta halitta da ãdalci kasuwar premium a kan ta β-index. A wasu kalmomin, shi ne quite yiwu, sanin mutum sassa na model, to tantance ko na yanzu rabo farashin ta iya samun riba, cewa shi ne, ko masu zuba jari riba ko ma tsada.

Menene CAPM?

Wannan tsari ne mai sauqi qwarai da kuma samar da wani sauki sakamakon. A cewar shi, da kawai dalilin da cewa saka jari tsiwirwirin fiye da sayen daya rabo, ba sauran, shi ne mafi m. Ba mamaki, wannan model fara mamaye a cikin zamani kudi ka'idar. Amma bai da gaske aiki?

Shi ne ba gaba ɗaya bayyana. A babban abin sa tuntuɓe ne "beta". Lokacin da Farfesa Yudzhin Fama da kuma Kenneth Faransa diddigin riba stock a New York Stock Exchange, da Amirka, da kuma NASDAQ a 1963-1990 shekaru, sun gano cewa, bambanci a β-fihirisa ga irin dogon lokaci ba bayyana hali na daban-daban Securities. A mikakke dogara tsakanin coefficient "beta" da kuma mutum stock dawo for short lokaci na lokaci ba ya lura. Wadannan bayanai bayar da shawarar cewa CAPM model na iya zama ba daidai ba.

rare kayan aiki

Duk da wannan, da hanyar da aka har yanzu yadu a yi amfani da jarin al'umma. Ko da yake β-index wuya a hango ko hasashen yadda mutum hannun jari zai amsa wasu kasuwar ƙungiyoyi, masu zuba jari na iya zama hadari a zana Tsayawa akan matsayin cewa wani fayil da wani babban "beta" za ta motsa fiye da kasuwa, a wani shugabanci, da kuma low zai canza kasa.

Wannan ne da muhimmanci musamman ga asusun manajoji, saboda su iya ba so (ko ba zai iya iya su) rike da kudi idan suka ji cewa kasuwar ne iya fada. A irin wannan yanayi, za su iya rike hannun jari tare da low β-index. Masu zuba jari za su iya haifar da wani fayil daidai da takamaiman bukatun ga hadarin da kuma samun riba, neman saya da takarda tare da β _a> 1, a lokacin da kasuwar da aka girma, kuma tare da β _a <1 a lokacin da shi saukad.

Ba mamaki, da CAPM ya kara da yin amfani da indexation ga samuwar share fayil, simulating wani takamaiman kasuwar, wadanda suka nemi su rage kasada. Wannan shi ne sun fi mayar saboda gaskiyar cewa, bisa ga model, don samun wata babbar koma fiye da kasuwa a matsayin dukan, shi ne zai yiwu, za a mafi girma hadarin.

Ajizai ne, amma daidai

Daraja model da ake samu na kudi dukiya (CAPM) a cikin wani hali ne ba wani cikakken ka'idar. Amma ta gaskiya ruhu. Ya taimaka masu zuba jari sanin abin da ya amfãnin su cancanci ga abin da hadarin da kudi.

Fage babban birnin kasar kasuwar ka'idar

hada da zaton da asali ka'idar:

• All zuba jari da su yanayi ayan don kauce wa hadarin.
• Bã su da wannan adadin lokacin da za a kimanta da bayanai.
• Akwai Unlimited babban birnin kasar cewa za ka iya ara a hadarin-free kudi na sama.
• Zuba jari za a iya raba wani Unlimited yawan raka'a Unlimited size.
• Babu haraji, da hauhawar farashin kaya da kuma aiki halin kaka.

Saboda wadannan preconditions zuba jari zaba mukamai da aka rage girmanta hadarin da kuma matsakaicin yawan amfanin ƙasa.

Tun daga farko, wadannan zaton an jingina ba na gaskiya ba. Ta yaya za a karshe na wannan ka'idar da a kalla wasu darajar a wadannan gabatarwa? Ko da yake su da kansu iya zama cikin hanyar ba daidai ba sakamakon, gabatarwar da model ya kuma tabbatar da wuya.

zargi da CAPM

A 1977, wani bincike da aka gudanar Imbarinom Budzhangom da Annuarom Nassir, ƙulli a rami a cikin ka'idar. Masana harkokin tattalin arziki sun ana jerawa da mataki da rabo daga ribar da farashin. Bisa ga sakamakon, Securities tare da wani hakan yawan amfanin ƙasa rabo, kamar yadda mai mulkin, ba mafi riba fiye da annabta da CAPM. Ƙarin shaidun da ke ba a cikin ni'imar da ka'idar bayyana a cikin 'yan shekaru (ciki har da aikin Rolf Banz 1981), lokacin da aka gano da ake kira size sakamako. Bincike ya nuna cewa kananan kasuwar capitalization hannun jari sun yi girman mafi alhẽri daga annabta da CAPM.

kuma shi aka za'ayi wasu lissafin, general theme daga abin da yake cewa da kudi da sakamakon, don haka a hankali da sanya idanu manazarta, a gaskiya, dauke da wasu gaba-neman bayanai, wanda aka ba da cikakken nuna a β-index. A karshen, da rabo farashin ne kawai da ba darajar gaba tsabar kudi gudana a cikin nau'i na riba.

zai yiwu bayani

Saboda haka me ya sa da irin wannan yawan na karatu, kai hare hare da inganci na CAPM, da hanyar da aka har yanzu yadu amfani, karatu da kuma yarda da duk faɗin duniya? Daya zai yiwu bayani iya dauke a cikin aikin na marubucin, 2004 Peter Chang, Ganye Johnson da kuma Michael Scilla wanda aka bincikar yin amfani da wani tsari CAPM Fama da kuma Faransa, 1995. Suka gane cewa da hannun jari da low rabo daga farashin littafin darajar, yawanci mallakar kamfanonin da cewa sun kwanan nan da wani ba sosai fice sakamakon, kuma yiwu, dan lokaci mutane suke so da kuma cheap. A daya hannun, kamfanoni mafi girma fiye da kasuwa, da rabo iya dan lokaci overestimated, tun da sun kasance a cikin girma mataki.

Sort kamfanonin a kan irin wannan Manuniya a matsayin rabo na farashin zuwa littafin darajar ko samun riba, saukar da wani kayadadden dauki na masu zuba jari, wanda o ƙarin tabbatar da zama da kyau a lokacin da girma da kuma overly korau a wani downturn.

Masu zuba jari kuma ayan overestimate da yi, wadda take kaiwa zuwa high farashin hannun jari na kamfanoni da wani babban rabo daga farashin zuwa albashi (girma) da kuma ma low a kamfanoni da low (cheap). Bayan kammala sake zagayowar sakamakon sau da yawa nuna a sama kudi na sama ga cheap Securities da ƙananan for girma.

ƙoƙarin maye gurbin

Kokarin da aka yi don ƙirƙirar mafi kyau Hanyar kimantawa. Intertemporal koyi ga kayyade darajar kudi dukiya Merton (ICAPM) 1973, misali, shi ne wani tsawo na CAPM. An bambanta da yin amfani da ayykan dake tattare da ga samuwar manufa zuba jari. A CAPM zuba jari kula kawai game da dũkiya cewa su samar da su mukamai a karshen na yanzu lokaci. A ICAPM suna damuwa ba kawai lokaci-lokaci samun kudin shiga, amma kuma damar da za su cinye ko zuba jari da ribar.

A lokacin da zabi cikin fayil a lokacin (T1) ICAPM-zuba jari koyi yadda dũkiyõyinsu a lokacin t iya dogara a kan canji kamar aikin yi samun kudin shiga, da farashin kayayyakin da kuma yanayi na cikin fayil na dama. Ko da yake ICAPM ya mai kyau yunkurin warware shortcomings na CAPM, shi ma yana da ta gazawa.

ma ba na gaskiya ba

Ko da yake CAPM model ne har yanzu daya daga cikin mafi yadu karatu da kuma yarda, ta gabatarwa da aka soki daga farkon a matsayin ma mara kyau ga masu zuba jari a cikin real duniya. Daga lokaci zuwa lokaci gudanar empirical bincike Hanyar.

Dalilai kamar da size, rabo da daban-daban farashin lokacinta, ya nuna a fili ajizai model. Wannan watsi da yawa wasu kadara azuzuwan, saboda haka za a iya dauke da wani mai yiwuwa wani zaɓi.

Abin ban mamaki, cewa gudanar da sosai bincike su ɓãta CAPM model a matsayin misali ka'idar kasuwar farashin, da kuma a yau babu wanda ya zama alama ba na goyon bayan koyi ga wanda Nobel Prize aka bayar.